HIP-1: Creare una pool incentivata zBNB/BNB
Creazione di un pool di stablecoin zBNB/BNB Ellipsis incentivato
Tipo: Proposta di miglioramento di Horion
Data: 12 maggio 2022
Stato: Bozza 2 | Completato
Sintesi
Implementare una LP zBNB/BNB Ellipsis per fornire agli utenti una or-ramp secondaria per ottenere zAssets per Horizon Exchange e consentire maggiori opportunità di arbitraggio, che potrebbero contribuire a rafforzare il peg zUSD. La facilità di accesso a Horizon Exchange è fondamentale per il successo della piattaforma.
Specifiche
Implementare una LP zBNB/BNB su Ellipsis.
Distribuire l'LP zBNB/BNB come nuova pool di staking su Horizon Genesis (nella scheda Earn).
Assegnare 30.000 HZN dalle ricompense settimanali generate dalla politica di inflazione HZN alla LP pool zBNB/BNB su Ellipsis per incentivare lo staking.
Motivazione
L'obiettivo di questa proposta è fornire agli utenti una on-ramp secondaria per entrare in zAssets dall’open market. Ciò renderà più accessibile l'ecosistema del protocollo Horizon. La on-ramp secondaria renderà anche più facile il trading e l'arbitraggio di zAssets sull’open market (ad esempio, zUSD/BUSD su PancakeSwap).
Perché BNB?
BNB è la coin nativa della nostra chain, il che la rende un asset a basso rischio rispetto all'ecosistema in cui operiamo. BNB è anche l'asset più liquido della BNB Chain e non ha rischi associati all'essere bridgiato a un'altra chain, a differenza di molti token della BNB Chain.
Perché Ellipsis?
Ellipsis Finance è un DEX AMM di stablecoin che consente di ridurre lo slippage e le commissioni di negoziazione delle stablecoin, poiché si concentra su pool di liquidità di asset dal comportamento simile (ad esempio zBNB/BNB, una coppia che ha sempre un valore equivalente, come le stablecoin).
Le loro LP possono anche essere multi-collaterale, rendendo più facile il mantenimento dei peg.
Le commissioni di swap Ellipsis possono essere dello 0,04%, rendendo più facile l'arbitraggio del prezzo più vicino al peg.
L'implementazione di una pool zBNB/BNB su Ellipsis renderà più economico per gli utenti l'on/off-ramp verso gli zAsset e il peg sarà più stabile.
Perché 30.000 HZN?
Attualmente, l'incentivo per la pool zUSD/BUSD è di 45.000 HZN/settimana (~$2.700 con HZN a $0,6), che finora ha fruttato un TVL di ~$435k e un rendimento in stablecoin del ~33% (tra i più alti nello spazio, anche con HZN così sottovalutato). La pool di liquidità zBNB/BNB non è così cruciale per il protocollo Horizon come lo è la pool di liquidità zUSD/BUSD, quindi un tasso di ricompensa leggermente inferiore sembra valido. La pool zBNB/BNB avrà rischi molto più bassi rispetto alla pool 2, il che rende questa pool un'opzione non scontata per i detentori di BNB che desiderano ottenere un rendimento con un basso IL (impermanent loss).
Opportunità di arbitraggio
Di seguito sono riportate un paio di opportunità di arbitraggio che diventerebbero più disponibili con due on-ramp invece di una:
Metodo 1 - Arbitraggio con profitto
Questo metodo descrive un'opportunità di arbitraggio in cui si entra e si esce senza detenere zAsset a lungo termine. Si tratta di acquistare uno zAsset da una pool a prezzo scontato e poi venderlo in un altra pool a prezzo pieno.
Ad esempio:
zUSD è attualmente esattamente a $1,00 nella pool zUSD/BUSD e zBNB ha un prezzo di 0,95 BNB a causa di squilibri nella pool. Se si acquistano zBNB con BNB, si pagano solo 0,95 BNB per 1 zBNB.
Una volta ottenuto lo zBNB, è possibile scambiarlo con zUSD in Horizon Exchange.
Una volta ottenuto lo zUSD, potete portarlo su PancakeSwap e venderlo a $1,00.
Il profitto risultante dovrebbe essere del 4,46%:
Profitto del 5% quando si scambia BNB con zBNB
0,04% Commissione Ellipsis quando si scambia BNB con zBNB
0,25% Commissione Horizon Exchange quando si converte zBNB in zUSD
0,25% commissione PancakeSwap quando si converte zUSD in BUSD.
Un'opportunità di arbitraggio altrettanto invertita esisterebbe se zUSD fosse sottopeggata.
Metodo 2 - Arbitraggio per aumentare l'esposizione
Questo metodo descrive un'opportunità di arbitraggio in cui si sfrutta la discrepanza di prezzo per acquistare zAssets a sconto.
Ad esempio:
Avete 0,01 BTC. Siete interessati ad avere zBTC.
Lo zUSD è attualmente al di sotto del suo peg e ha un prezzo di 0,935 dollari USA. Poiché gli zUSD sono al di sotto del loro peg 1:1, è possibile acquistarli a sconto (questo può essere qualsiasi zAsset scambiato apertamente, quindi anche zUSD o zBNB se viene creata la pool di liquidità).
Una volta in possesso di zUSD o zBNB, è possibile scambiarli con zBTC su Horizon Exchange.
Il profitto risultante dovrebbe essere del 5,75%:
Profitto del 6,5% quando si scambia BUSD con zUSD (a $0,935 USD)
0,5% di commissione PancakeSwap quando si converte BTC in zUSD (BTC > BUSD > ZUSD)
0,25% commissione Horizon Exchange quando si converte zUSD in zBTC.
Metodo 3 - Arbitraggio di Horizon Genesis
Questo metodo descrive un'opportunità di arbitraggio in cui si acquistano zAsset sull’open market a un prezzo inferiore.
Il caso d'uso è che se state attualmente mettendo in staking HZN su Horizon Genesis e detenete una posizione che è al di sotto del target C-Ratio, l'acquisto di zUSD o zBNB sull’open market potrebbe essere redditizio se zUSD o zBNB è al di sotto del suo peg 1:1, il che renderebbe più conveniente bruciare zUSD e aggiusterebbe il vostro C-Ratio, dato che Horizon Genesis valuta sempre zUSD a 1,00 dollaro.
Se zUSD o zBNB sono superiori al valore di peg 1:1, vendere gli zUSD mintati (o convertire zUSD in zBNB su Horizon Exchange e venderli) sarebbe redditizio, in quanto si potrebbe usare il profitto per riacquistare HZN e metterlo in staking per mintare altri zAsset, aumentando il proprio APY di staking.
Metodo 4 - Arbitraggio con zAsset Wrapper (opportunità futura)
Questo metodo descrive un'opportunità di arbitraggio per una funzione futura che verrà introdotta in Horizon Exchange. Questa funzione consente a Horizon Protocol di distribuire token wrapper zAsset per creare un nuovo modo di mintare zAsset e fornire un ulteriore on-ramp per gli zAsset.
I wrapper funzionano prendendo un asset esistente, ad esempio BNB, e wrappandolo in un wrapper zBNB. Ciò significa che l'attività sottostante, BNB, è impostata come garanzia, ma lo zBNB può essere negoziato come zBNB. Quando si unwrappa lo zBNB, si recupera il BNB.
Gli asset wrappati saranno sempre valutati 1:1 rispetto al loro corrispondente zAsset, analogamente a come zUSD sarà sempre 1:1 con USD. Tutti gli asset wrappati saranno depositati in una pool a cui tutti potranno accedere.
Ad esempio:
zBNB è attualmente venduto al 95% di BNB.
Si acquista lo zBNB sull’open market.
Si unwrappa lo zBNB e si ottiene BNB.
Si presume che il profitto risultante sia TBD:
Profitto del 5% di zBNB → BNB
Commissioni richieste per l'acquisto di zBNB
Commissioni richieste per l'unwrapping di zBNB → BNB
Conclusione sull'arbitraggio
Poiché non esiste un processo automatico per bilanciare gli zAsset sull’open market, dobbiamo creare degli incentivi per farlo. Finché lo sconto sul peg zUSD o zBNB è maggiore delle commissioni di cambio cumulative dell'opportunità di arbitraggio e dell'eventuale slippage, si otterrà un profitto. Inoltre, è bene ricordare che le operazioni su Horizon Exchange non prevedono alcuno slippage, rendendo queste opportunità di arbitraggio ancora migliori.
Rischi potenziali
L'implementazione di questo HIP potrebbe comportare alcuni rischi, tra cui i seguenti:
C'è un leggero aumento del potenziale di vendita di HZN a causa della distribuzione dei premi agli yield farmer.
Ellipsis ha meno utenti rispetto a PancakeSwap, quindi potrebbe essere leggermente più difficile per alcuni accedervi.
Considerazioni
Ulteriori riflessioni da prendere in considerazione:
Gli incentivi alla ricompensa non sono fissi. Possono essere rivalutati dalla community e modificati in futuro. C'è un equilibrio nel decidere le ricompense, troppo poche o troppe possono essere negative per il protocollo e dovrebbero essere modificate in base ai cambiamenti del mercato delle criptovalute.
Feedback e domande
Solo BNB LP? Nessuna zUSD/BTC/ETH LP?
Trattandosi di un nuovo sviluppo, dovremmo iniziare con uno solo. Essendo un progetto sulla BNB Chain, ha più senso iniziare con la zBNB/BNB LP. Inoltre, non possiamo incentivare le LP per ogni zAsset; non è un uso sostenibile della politica monetaria del token. Dobbiamo essere strategici nel decidere quali token vogliamo incentivare.
"Da dove provengono le ricompense? Pool di minting zUSD, pool BNB/HZN o pool zUSD/BUSD?".
Pool di minting zUSD. Pertanto, la pool di minting zUSD riceverà 30.000 HZN in meno rispetto a prima.
Perché non su Pancakeswap?
Invece di incentivare questa pool di liquidità su PancakeSwap, questa proposta sceglie di incentivare una pool su Ellipsis Finance, che è un fork DEX stablecoin di Curve Finance che ha uno slippage inferiore e commissioni più basse rispetto agli AMM tradizionali e un meccanismo di pegging migliore grazie al fatto di avere potenzialmente più di 2 asset nella pool (pool 3EPS per esempio).
Perché zUSD non è in grado di mantenere il suo peg 1:1 su PancakeSwap?
Attualmente, l'unico modo per negoziare gli zAsset sull’open market è tramite zUSD/BUSD su PancakeSwap. Poiché questo è l'unico passaggio e per il modo in cui funziona l'algoritmo AMM di PancakeSwap, qualsiasi squilibrio nella pool zUSD/BUSD farà perdere il peg. In altre parole, se ci sono più scambi zUSD → BUSD che viceversa, il prezzo di zUSD scenderà e BUSD diventerà più costoso. In assenza di un altro modo per acquistare in entrata o in uscita, dovremmo aspettare che qualcuno usi BUSD per acquistare zUSD per bilanciare il peg.
La proposta di introdurre la pool zBNB/BNB in Ellipsis consente un altro modo per accedere a Horizon Exchange e interagire con gli zAsset sull’open market. Ora è possibile acquistare BUSD con zUSD, poi convertirlo in zBNB e quindi venderlo per BNB, consentendo a questa serie di azioni di essere puramente di arbitraggio.
Il mantenimento del peg richiede un arbitraggio. Questo arbitraggio può provenire da utenti organici, bot o da un market maker professionista. Ogni volta che zUSD o zBNB è fuori dal peg, è un'opportunità di profitto attraverso l'arbitraggio.
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