HIP-1: Creación de un pool de liquidez incentivado zBNB / BNB
Creación de un un pool de liquidez incentivado para el par zBNB / BNB en Ellipsis
Tipo: Propuesta de mejora de Horizon
Fecha: 12 de mayo de 2022
Estado: Borrador 2
Resumen
Implementar un pool de liquidez zBNB/BNB en Ellipsis para proporcionar una rampa de acceso secundaria para que los usuarios obtengan zAssets para Horizon Exchange y permitir mayores oportunidades de arbitraje, lo que podría ayudar a fortalecer la paridad zUSD. La facilidad de acceso a Horizon Exchange es clave para el éxito de la plataforma.
Especificación
Implementación de pool de liquidez zBNB/BNB en Ellipsis.
Implementación en Horizon Genesis de una nueva opción de staking para los tokens de liquidez zBNB/BNB (en la pestaña Earn).
Asignación de 30,000 HZN de las recompensas semanales generadas por la política de inflación de HZN al staking de LP de zBNB/BNB en Ellipsis para incentivar la participación.
Motivación
El objetivo de esta propuesta es proporcionar una vía de acceso secundaria para que los usuarios accedan a zAssets desde el mercado abierto. Esto hará que el ecosistema de Horizon Protocol sea más accesible. La vía de acceso secundaria también facilitará el comercio y el arbitraje de zAssets en el mercado abierto (es decir, zUSD/BUSD en PancakeSwap).
¿Por qué BNB?
BNB es la moneda nativa en nuestra cadena local, lo que la convierte en un activo de bajo riesgo en relación con el ecosistema en el que existimos. BNB también es el activo más líquido en la cadena BNB y no tiene riesgos asociados con el puente de otra cadena, a diferencia de muchos otros tokens de la BNB Chain.
¿Por qué Ellipsis?
Ellipsis Finance es un exchange descentralizado (DEX) con market maker automático (AMM) diseñado para monedas estables o pares de baja volatilidad. Esto permite un deslizamiento menor y tarifas de transacción más bajas al operar con monedas estables. Esto lo puede lograr ya que se enfocan en pools de liquidez de activos de comportamiento similar (como por ejemplo, zBNB/BNB, un par que siempre tiene un valor equivalente, como las monedas estables).
Sus pools de liquidez también pueden tener múltiples colaterales, lo que facilita el mantenimiento de la paridad (peg).
Las tarifas de intercambio de Ellipsis pueden ser tan bajas como 0.04%, lo que facilita el arbitraje del precio más cerca de la paridad.
La implementación de un grupo zBNB/BNB en Ellipsis hará que sea más económico para los usuarios entrar y salir de zAssets y la paridad será más estable.
¿Por qué 30,000 HZN?
Actualmente, el incentivo para el grupo zUSD/BUSD es de 45 000 HZN/semana (~$2700 con HZN a $0,6), que hasta ahora ha producido un TVL de ~$435k y un rendimiento de moneda estable de ~33 % (algunos de los más altos en el espacio , incluso con HZN tan infravalorado). El zBNB/BNB no es tan crucial para el Protocolo Horizon como lo es el grupo de liquidez zUSD/BUSD, por lo tanto, una tasa de recompensa ligeramente más baja parece apropiada. El grupo zBNB/BNB tendrá riesgos mucho menores en comparación con los pools 2s, lo que hace que este grupo sea una opción obvia para los titulares de BNB que desean obtener un rendimiento con una pérdida impermanente (IL) baja.
Oportunidades de arbitraje
A continuación hay un par de oportunidades de arbitraje que serán más accesibles con dos rampas de acceso en lugar de una:
Método 1: Arbitraje para obtener ganancias
Este método describe una oportunidad de arbitraje en la que se entra y se sale sin tener zAssets a largo plazo. Se trata de comprar un zAsset de un grupo con descuento y luego venderlo en otro grupo por el precio completo.
Por ejemplo:
zUSD está actualmente exactamente a $1,00 en el grupo zUSD/BUSD y zBNB tiene un precio de 0,95 BNB debido a desequilibrios en el pool. Si compra zBNB con BNB, está pagando solo 0,95 BNB por 1 zBNB.
Una vez que tenga el zBNB, puede cambiarlo por zUSD en Horizon Exchange.
Una vez que tenga el zUSD, puede llevarlo a PancakeSwap y venderlo por $1.00
La ganancia resultante debería ser del 4.46 %:
Ganancia del 5 % al intercambiar BNB por zBNB
0.04 % Comisión de Ellipsis al intercambiar BNB por zBNB
0.25 % Comisión de Horizon Exchange al convertir zBNB a zUSD
0.25 % de comisión de PancakeSwap al convertir zUSD a BUSD.
Existiría una oportunidad de arbitraje inversa similar si zUSD estuviera por debajo del la paridad.
Método 2: Arbitraje para aumentar la exposición
Este método describe una oportunidad de arbitraje en la que aprovecha la discrepancia de precios para comprar zAssets con descuento.
Por ejemplo:
Tienes 0.01 BTC. Estás interesado en tener zBTC.
zUSD está actualmente por debajo de su paridad y tiene un precio de $ 0.935 USD. Debido a que zUSD está por debajo de su paridad 1: 1, puede comprarlos con un descuento (puede ser cualquier zAsset que se negocie abiertamente, por lo que incluye zUSD o zBNB si se crea el pool de liquidez).
Una vez que tenga zUSD o zBNB, puede cambiarlo por zBTC en Horizon Exchange.
El beneficio resultante debería ser del 5,75 %:
Beneficio del 6,5 % al cambiar BUSD por zUSD (a 0,935 USD)
0.5 % de comisión de PancakeSwap al convertir BTC a zUSD (BTC > BUSD > ZUSD)
0,25 % de comisión de Horizon Exchange al convertir zUSD a zBTC.
Método 3: Arbitraje de Horizon Genesis
Este método describe una oportunidad de arbitraje en la que se compra zAssets en el mercado abierto a un precio más bajo.
El caso de uso es que si un usuario está haciendo staking de HZN en Horizon Genesis y tiene una posición que está por debajo del C-Ratio objetivo, podría resultarle rentable comprar zUSD o zBNB en el mercado abierto si están por debajo de su paridad 1:1. Este arbitraje le permitiría quemar zUSD y arreglar su C-Ratio a un precio más barato ya que Horizon Genesis siempre valora zUSD en $1.00.
Si zUSD o zBNB están por encima de su paridad 1:1, vender su zUSD acuñado (o convertir zUSD a zBNB en Horizon Exchange y venderlo) sería rentable, ya que podría usar las ganancias para volver a comprar HZN y hacer staking para acuñar más zAssets, aumentando sus recompensas semanales.
Método 4: Arbitraje con zAsset envuelto o wrapper (oportunidad futura)
Este método describe una oportunidad de arbitraje para una característica futura que llegará a Horizon Exchange. Esta función permitirá que Horizon Protocol implemente un sistema de envoltura o wrapper para crear una nueva forma de acuñar zAssets y proporcionar una vía de acceso adicional para los activos sintéticos.
Este sistema, denominado wrapper funciona tomando un activo existente, por ejemplo, BNB, y luego envolviéndolo en un token contenedor zBNB. Esto significa que el activo subyacente, BNB, se establece como colateral, y el zBNB se puede negociar en el mercado. Cuando se desenvuelve el zBNB, se recupera el BNB.
Para Horizon Protocol, los activos envueltos siempre tendrán un valor de 1:1 con respecto a su zAsset correspondiente, de forma similar a como zUSD siempre será 1:1 con USD. Todos los activos envueltos se depositarán en un pool al que todos pueden acceder.
Por ejemplo:
zBNB actualmente se vende al 95% de BNB.
Usted compra el zBNB en el mercado abierto.
Desenvuelves el zBNB y obtienes BNB.
La ganancia resultante asumida es TBD:
Ganancia del 5% de zBNB → BNB
Menos las tarifas requeridas para comprar zBNB
Menos las tarifas requeridas para desenvolver zBNB → BNB
Conclusiones acerca del arbitraje
Debido a que no existe un proceso automático para equilibrar zAssets en el mercado abierto, debemos crear incentivos para hacerlo. Siempre que la diferencia de paridad de zUSD o zBNB sea mayor que las tarifas de cambio acumuladas de la oportunidad de arbitraje y cualquier deslizamiento, obtendrá ganancias en la operación. Además, vale la pena recordar que las operaciones en Horizon Exchange no tienen deslizamiento, lo que hace que estas oportunidades de arbitraje sean aún mejores.
Riesgos potenciales
La implementación de este HIP podría conllevar algunos riesgos, incluidos los siguientes:
Hay un ligero aumento en el potencial de venta de HZN debido a las recompensas que se distribuyen a los proveedores de liquidez del pool.
Ellipsis tiene menos usuarios que PancakeSwap, por lo que puede ser un poco más difícil para algunas personas acceder.
Consideraciones
Pensamientos adicionales que debemos tener en cuenta:
Los incentivos de recompensa no son inamovibles. Pueden ser reevaluados por la comunidad y modificados en el futuro. Hay que lograr un equilibrio al decidir las recompensas, tanto muy poco como demasiado puede ser malo para el protocolo y deben ajustarse a medida que cambian las condiciones del mercado.
Comentarios y preguntas
¿Solo BNB LP? ¿No hay LP de zUSD/BTC/ETH?
Dado que este es un nuevo desarrollo, debemos comenzar solo con un par. Como somos un proyecto en la cadena BNB Chain, tiene más sentido comenzar con zBNB/BNB LP. Tampoco podemos incentivar LP por cada zAsset; no es un uso sostenible para la política monetaria del token. Necesitamos ser estratégicos en qué tokens queremos incentivar.
“¿De dónde vienen las recompensas? ¿De las recompensas por acuñar zUSD, del par BNB/HZN o del par zUSD/BUSD?”
Vienen de las recompensas por acuñar zUSD. Por lo tanto, las recompensas semanales por acuñar zUSD recibirán 30 000 HZN menos que antes.
¿Por qué no en PancakeSwap?
En lugar de incentivar este grupo de liquidez en PancakeSwap, esta propuesta opta por incentivar un grupo en Ellipsis Finance, que es una bifurcación de Curve Finance, DEX para liquidez de monedas estables, que tiene un deslizamiento más bajo y tarifas más bajas que los AMM tradicionales y un mejor mecanismo de paridad debido a tener potencialmente más de 2 activos en el grupo (pools 3EPS, por ejemplo).
¿Por qué zUSD no puede mantener su paridad 1:1 en PancakeSwap?
Actualmente, la única forma de intercambiar zAssets en el mercado abierto es a través de zUSD/BUSD en PancakeSwap. Debido a que esta es la única vía de acceso y debido a la forma en que funciona el algoritmo AMM de PancakeSwap, cualquier desequilibrio en el grupo zUSD/BUSD hará que pierda su paridad. En otras palabras, si hay más transacciones zUSD → BUSD que viceversa, entonces el precio de zUSD caerá y BUSD se volverá más caro. Sin otra forma de comprar o salir, tendríamos que esperar a que alguien use BUSD para comprar zUSD para equilibrar la paridad.
La propuesta de introducir el grupo zBNB/BNB en Ellipsis permite otra forma de acceder a Horizon Exchange e interactuar con zAssets en el mercado abierto. Ahora se puede comprar BUSD con zUSD, luego convertirlo a zBNB y luego venderlo por BNB, permitiendo aprovechar la oportunidad de arbitraje.
Mantener una paridad requiere arbitraje. Este arbitraje podría provenir de usuarios orgánicos, bots o de un creador de mercado profesional. Cada vez que zUSD o zBNB están fuera de paridad, es una oportunidad de obtener ganancias a través del arbitraje.
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